Oportunidad
«MCF 2019-1 (el «Fondo») busca recaudar USD $100 millones para adquirir sentencias FINALES, NO APELABLES, acuerdos y arbitrajes (en conjunto, «Sentencias») de demandantes que han demandado exitosamente a Agencias del Gobierno Federal de la República de Colombia («Sentencias Colombianas»). Cuando no se pagan, estas sentencias generan intereses simples a una tasa de retorno atractiva del +/- al 29%.
Los rendimientos de las Sentencias Colombianas, que son obligaciones soberanas, son significativamente más altos que la inversión directa en bonos emitidos por el gobierno colombiano. Así, este activo proporciona RENDIMIENTOS ATRACTIVOS AJUSTADOS AL RIESGO, NO CORRELACIONADOS con clases de activos tradicionales como acciones y bonos.
El Fondo utilizará la EXPERIENCIA EXCLUSIVA EN EL PAÍS acumulada durante ocho años para identificar y negociar la adquisición de un portafolio diversificado de Sentencias Colombianas que garanticen pagos seguros con un rendimiento atractivo.
En lugar de distribuir flujos de efectivo de manera inmediata, el Fondo utilizará el excedente de efectivo para adquirir más sentencias durante un período de cinco años con el fin de lograr apreciación de capital a largo plazo con ventajas fiscales para los inversores del fondo. Se podrá utilizar apalancamiento para aumentar los rendimientos.
Visión General
- Colombia es un país con un sistema legal de larga data y bien establecido que ofrece a los demandantes un sólido marco legal para presentar demandas contra el gobierno en busca de reparaciones y, si tienen éxito, asegurar una sentencia monetaria que puede ser transferida a un tercero. Colombia cuenta con una economía sólida y deuda soberana con calificación de inversión.
- Mishpat Finance Ventures («MFV») es el administrador de inversiones del Fondo (el Administrador de Inversiones). Los principales de MFV cuentan con una amplia experiencia en inversiones y gestión de activos alternativos, incluyendo bienes raíces, hipotecas, préstamos automotrices, arrendamientos comerciales, inversiones en acciones y productos de crédito estructurado.
- Mishpat Finance Ventures está colaborando con Confival, uno de los mayores compradores de Sentencias Colombianas.
- Confival fue fundada por un bufete de abogados con décadas de éxito demandando a la República de Colombia por reparaciones. Al observar de primera mano el retraso en el pago una vez que un caso se resolvía a favor del demandante, Confival buscó proporcionar liquidez a los demandantes.
- Confival comenzó a comprar sentencias en 2011 y, hasta la fecha, ha adquirido cientos de sentencias con un valor nominal superior a los $70 millones de dólares estadounidenses.
Juicios, acuerdos y arbitrajes son responsabilidades soberanas colombianas
Una reparación o sentencia establece la responsabilidad del Estado o de una de sus agencias, ordenándole reparar al demandante por los daños que, por acción u omisión, la entidad ha causado.
Después de agotar el proceso de apelación y que el tribunal se pronuncie a favor del demandante, el fallo se considera una sentencia final, no apelable o «Res Judicata», donde la única acción restante en el proceso es pagar al demandante.
- Los procesos judiciales típicos tardan de 7 a 9 años desde el evento adverso hasta llegar a una sentencia no apelable.
- El período de retención promedio previsto para las inversiones realizadas por el fondo es de 36 meses hasta el pago final.
Características de las Sentencias
- Las demandas legales contra el Gobierno de Colombia son consideradas deuda pública por el sistema legal y se incluyen en el presupuesto nacional.
- Las Sentencias tienen prácticamente el mismo riesgo crediticio que la deuda emitida por el Gobierno de Colombia.
- La cantidad de reclamaciones contra el gobierno colombiano está sujeta al presupuesto nacional. El tamaño de estas obligaciones (las Sentencias) es tan extenso que al gobierno le lleva entre 12 y 60 meses pagar a los demandantes, ya que compite con otras prioridades nacionales.
- Las Sentencias comienzan a acumular intereses simples desde la fecha de la sentencia final del tribunal. La tasa de interés comienza a acumularse a la Tasa Interbancaria Colombiana, aproximadamente del 4.95% durante los primeros 10 meses, y luego aumenta a la tasa legal de usura de aproximadamente el 29% anual.
- Los pagos están sujetos al presupuesto nacional de Colombia. Por lo tanto, solo se puede establecer una fecha aproximada de pago.
Altos Rendimientos en Deuda Soberana de Grado de Inversión
Atractiva Oportunidad de Inversión
- Las Sentencias son Obligaciones Gubernamentales válidas y legalmente vinculantes de la República de Colombia.
- La Deuda Soberana de Colombia tiene CALIFICACIÓN DE GRADO DE INVERSIÓN y el país no ha experimentado un incumplimiento en su deuda desde la Gran Depresión (1931-1933).
- El Administrador de Inversiones cuenta con experiencia como inversor principal y experto legal, con una experiencia combinada de más de 30 años invirtiendo y gestionando activos alternativos, y AMPLIA EXPERIENCIA en litigios contra el Gobierno Colombiano y en la selección y compra de sentencias.
- La gestión de cartera no es extensiva, ya que el activo no requiere un servicio especializado.
- La inversión NO ESTÁ CORRELACIONADA con la mayoría de las otras clases de activos y genera un alfa significativo en comparación con invertir directamente en bonos del gobierno colombiano.
- Los vendedores de Sentencias son demandantes (y abogados que los representaron en base a honorarios contingentes) que obtuvieron una sentencia final o acuerdo contra una agencia gubernamental nacional.
- El sistema legal colombiano está sobrecargado y burocratizado, por lo tanto, los procesos legales pueden llevar hasta 10 años.
- Vender la responsabilidad a inversores privados brinda a los demandantes liquidez inmediata, ya que el Gobierno puede tardar hasta 60 meses adicionales desde la fecha de la sentencia final para pagar la responsabilidad.
- Existen USD $3.5 mil millones en Sentencias pendientes con estado de fallo final.
- El número de procesos judiciales presentados contra el Gobierno colombiano es aproximadamente de 250,000, y las responsabilidades estimadas pueden alcanzar los USD $39 mil millones en los próximos 10 años.
- En los últimos 11 años, el Gobierno colombiano pagó aproximadamente USD $4.2 mil millones, un promedio de $350 millones de USD anualmente. A medida que la responsabilidad continúa aumentando, se espera que los pagos anuales aumenten a más de USD $500 millones anualmente.
Bonos del Tesoro Colombiano: TES
- Los TES son bonos públicos nacionales (deuda) emitidos por el Gobierno colombiano y administrados por el Banco Central de Colombia. Los TES se emiten con tasas fijas que varían entre el 4% y el 8% anual, y tienen vencimientos que van desde 1 hasta 12 años (ver Figura 1 a la derecha).
- Las Sentencias son pasivos del Gobierno colombiano y están incluidas en el presupuesto nacional, por lo tanto, el riesgo de un incumplimiento en las Sentencias es prácticamente el mismo que un incumplimiento en los TES (Riesgo País).
- La tasa de interés pagada por el Gobierno sobre las sentencias es aproximadamente del 28% anual (interés simple).
- Las sentencias se adquieren por debajo de su valor nominal con descuentos que promedian entre el 15% y el 18%.
- Se espera que el diferencial de rendimiento, después de tarifas y gastos, sea de 1,100 puntos básicos o más entre los TES y las Sentencias.
- La capacidad actual de origen disponible para el Gestor de Inversiones es de aproximadamente USD $100 millones al año.
- El retorno neto esperado para los inversionistas es del 15% al 20% en créditos de grado de inversión en dólares estadounidenses.
